O poder de uma checklist

“Nenhum piloto sábio, não importa o quão talentoso e experiênte, ignora sua checklist."

Certa vez Charlie Munger comparou a atividade do investidor com a de um piloto de avião. Ambos passam a maior parte do tempo em atividades rotineiras, e, em uma parcela curta de tempo precisam lidar com fortes turbulências, que, se não forem respondidas com propriedade podem gerar danos irreparáveis. O fato é que, por mais inteligentes e bem informados que sejamos, nesses momentos de extremos, investidores e pilotos podem agir de forma emocional.

Ao agirmos previsivelmente sob o extinto de preservação, muitas vezes incorremos no risco de deixar de lado atitudes que na maior parte do tempo nos parecem óbvias. Portanto, o piloto toma atitudes antes de levantar voo para que nos momentos de agitação não precise tomar atitudes importantes. As regras vão desde checar a parte elétrica, motores até os coletes de paraquedas para momentos de escape.

No mundo dos investimentos podem ser nas grandes quedas ou nas altas incessantes, nosso cerebro desliga do seu modo racional e entra no automático. E daí surge a necessidade de termos uma pequena lista de lembretes para que ajamos sob o princípio da racionalidade mesmo sob pressão. Lembre-se que as grandes fortunas na bolsa se formaram justamente quando se age racionalmente quando a maioria está nas pontas excessivamente pessimista ou otimista.

Nossa mente às vezes nos faz truques e é melhor nos cuidar e fazer o melhor para mitigar esses vieses que afetam nossa tomada de decisão. Como Warren Buffett disse uma vez: "Regra No. 1: nunca perca dinheiro. Regra No. 2: Nunca se esqueça da regra número um. objetivo na criação de uma lista de verificação é evitar erros óbvios e previsíveis". 

Se você estiver interessado em se aprofundar nesse tema, sugiro que leia o bom livro do escritor Guy Spier, “The Education of a Value Investor”. Eu poderia inclusive citar aqui as listas de grandes investidores. Mas o ponto é que a lista deles não necessariamente deve ser a sua, porque cada um tem sua personalidade e seu estilo ao investir, portanto cada um deve fazer uma reflexão em um momento de tranquilidade e definir quais regras melhor se adaptam à sua personalidade. A lista de checagem a seguir é minha, fique à vontade para adicionar ou retirar, a ideia é dar uma dimensão do que se adequa ao meu perfil:

1.       Essa empresa possui um histórico consistente de rentabilidade? Verifique se a empresa tem conseguido, ao longo dos ciclos economicos, obter retornos sobre seu capital investido acima do seu custo do capital utilizado para obter aqueles retornos. Se a resposta for negativa na maior parte do tempo, provavelmente ela está destruindo valor e a queda de seu preço não a torna barata, mas sim o mercado está ajustando a percepção sobre sua qualidade. Evite essas empresas e promessas que dessa vez é diferente.


2.       Essa empresa possui algum tipo de vantagem competitiva durável que a permitirá que continuar sendo lucrativa no futuro? Uma empresa que consegue ter retornos acima de seu custo é uma ótima empresa, certo? Depende. O trabalho do investidor passa por ter em sua carteira de ações empresas que serão capazes ter continuar lucrativas mesmo que existam concorrentes famintas por abocanhar partes desses lucros. Empresas que apresentam vantagens competitivas duráveis serão capazes de se manter lucrativas por muitos anos. A maioria, no entanto, com o passar do tempo simplesmente torna-se mais uma na competição, entregando retornos ordinários.

3.       Os sócios controladores estão alinhados com os meus objetivos, ou seja, estão focados em gerar valor no longo prazo ou atrás de ganhos espúrios e rápidos? Em qualquer negócio que se entre, independente se o sócio é um amigo ou um total desconhecido, é importante saber antes do aperto de mãos, se ambos buscam os mesmos objetivos. Controladores focados em agir pensando não só no resultado do próximo trimestre para “bombar” o preço da ação, mas em satisfazer seus clientes, em criar uma percepção de sua empresa é insubstituivel em relação aos outros concorrentes é vital para quem investe pensando em formar patrimonio sustentável no longo prazo.

4.       Quais os riscos associados à operação dessa empresa e qual seu impacto em caso de um cenário negativo se materializar? Como já dissemos em posts anteriores, o mercado financeiro é cercado de incertezas. Um boa empresa pode sim, ter algum revés pouco provável que prejudique definitivamente. Estimar a probabilidade dos cenários negativos e o tamanho de seu impacto são cruciais no planejamento daquele investimento, bem como sua participação dentro da carteira de ações.

5.       Ao preço que ela está sendo negociada atualmente, existe uma assimetria favorável entre os riscos e seu retorno potencial? Em muitas vezes investidores se “apaixonam” por boas empresas e esquecem de olhar para a relação valor x preço. Essa variável, menos glamurosa do que encontrar barreiras à entrada ou olhar governança, é tão importante quanto as outras variáveis descritas, pois é quem ditará o tamanho da sua margem de segurança. Caso você compre um valuation que precifique tudo dando certo para uma empresa, automaticamente aquele se transformará em um investimento frágil, pois qualquer alternativa àquele cenário será negativo.

Como o psicólogo Daniel Kahneman no ensina em seu já clássico "Rápido e Devagar, duas formas de pensar", seres humanos são incorrigivelmente inconsistentes na elaboração de julgamentos simples com a oferta de informações. É provável que você tire conclusões diferentes com dados idênticos em ocasiões diferentes, mesmo quando nada fundamentalmente tenha mudado, devido a variações no contexto, alterações no seu humor, mudanças na demanda de sua atenção e memória, e assim por diante.

Reflita o que você poderia ter ajudado a evitar esses problemas para começar. Essas são as perguntas a serem adicionadas à sua checklist. Em muitos casos o simples vence o complexo nos investimentos. Ter uma singela lista das suas prioridades pode evitar diversos erros que lhe custariam caro. Simples, mas muito eficaz!

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